沪镍基本面过剩压力逐步显现 价格或再度考验成本支撑

研报正文

一、行情回顾与操作建议

镍观点：

近期伦镍库存增幅较大进一步施压镍价，31 日沪镍延续回调走势，主力2412收盘报 123840，下跌 0.43%，指数总持仓增加 3996 至158095 手。现货表现趋弱，金川镍升水收窄 300 至 1500，俄镍贴水扩大至-325，伴随镍价下行，硫酸镍倒挂暂结束。

基本面边际走弱，随着印尼镍矿配额进一步释放以及印尼东部岛屿雨季结束，镍矿紧缺担忧下降，镍矿溢价回调，矿端支撑转弱;镍盐价格继续下跌，均价较上日跌 15 至 27350 元/吨，临近月底刚需采购节点，多数企业有一定采买意愿但对高价镍盐接受力度弱;伦镍库存增至 14.6 万吨，全球镍库存增至18.1万吨，内外累库压力持续。

价格层面，短期基本面过剩压力逐步显现，镍价或再度考验一体化成本支撑力度，考虑宏观逻辑及有色大板块表现，暂维持震荡思路对待，区间暂参考 12-13.5 万/吨。

二、行业要闻

据格林美(002340)公告，格林美与韩国 EcoPro 下属公司EcoPro BM签署了《二次电池原材料全产业链战略合作谅解备忘录》，在此前已有的深度合作上，双方将进一步结合各自的资源、技术、制造、资本和客户优势，以印尼和韩国为制造基地，打造具备全球竞争力的“镍资源-前驱体-正极材料”的全产业链，从而巩固在欧美市场的核心地位。

根据此合作谅解备忘录，EcoProBM 将于 2025 年至 2028 年期间向格林美新增采购26.5 万吨前驱体。这样巨大的增量订单将在青美邦完成，EcoPro 将于格林美一起，携手发展，并共同推动青美邦成为世界级 HPAL 湿法冶炼领域的头部企业。

【格林美与 EcoPro BM 签订合作协议】为应对全球产业竞争格局变化的挑战，满足美国和欧洲市场的要求并实现双方利益最大化，近日，格林美与EcoPro下属公司 EcoPro BM CO., LTD.在印尼青美邦园区签署《二次电池原材料全产业链战略合作谅解备忘录》。双方约定，2025 年至2028 年期间，EcoProBM将向格林美新增采购 26.5 万吨前驱体，进一步夯实格林美全球高镍前驱体制造商的核心地位，提升公司全球核心竞争力。

淡水河谷 2024 年 Q2 财报披露，镍系产量 2.79 万镍吨，同比减少24%。产量下调原因为设备检修。