行情复盘
10月31日,橡胶期货主力合约收涨0.22%至17835.0元。
持仓量变化
10月31日收盘,橡胶期货持仓量:-3890手至172577手。
背景分析
截至10 月27日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 40.82 万吨,环比上期增加0.57万吨;社会库存则还在降库阶段,截至 10 月20 日,中国天然橡胶社会库存 112.2 万吨,环比下降 1.6 万吨。
后市展望
市场心态以稳为主,下游轮胎企业观望情绪较浓,按需采购,需求有所转弱:随着轮胎企业开启涨价,10月下旬内销市场出货节奏明显放缓,因此真正执行涨价的企业仍在少数;近期海关公布了 9 月份轮胎出口数据,半钢轮胎、全钢轮胎出口均出现下滑;库存全钢胎表现强于半钢胎,轮胎产能利用率小幅波动为主。
研报正文
【棉花】
内外盘棉花小幅走低,维持区间运行走势。美国大选结果、美联储降息、地缘局势等不确定性在带来偏空影响的同时也抑制了市场的波动。飓风对美棉单产、品质的影响还在评估,美棉收割率领先,优良率则继续环比下降。
全球棉纺产业链开始出现主动补库的迹象,或可帮助ICE 棉在 70 美分/磅附近企稳。北疆新棉采收基本结束,南疆进程过半,新棉加工进度快于去年同期,盘面存在一定套保压力。
不过,国内棉花增产幅度以及质量同样存疑:关于最终产量有不同声音,有待加工数据、累计公检数据的进一步确认;北疆棉区前期上市皮棉存在回潮大、杂质大的问题,一致性、可纺性不及 2023/24 年度陈棉。
南疆籽棉收购保持上涨趋势,主流收购价格在 6.35-6.4 元/公斤左右,目前郑棉盘面价格也很难覆盖轧花综合成本,从而给出足够的套保空间。本年度新疆棉花采收加工各方表现出较强风险意识,都不愿赌后市,基本维持顺价交售,及时落袋为安。近期下游整体状态尚可,美国、欧盟8 份以来涉疆法案查验货物总金额同比连续下降,其中纺服份额环比大幅下降,这有利于棉纺织品扩大出口。预计郑棉近期震荡筑底,后市有走强机会。
【橡胶】
沪胶十字星报收,期价没有远离 18000 整数位,整体表现较为抗跌,胶价向下空间有限。供应旺产季来临,胶价成本支撑有所走弱:泰国浓乳加工厂美金报价维持下调;国内天气干扰因素作用下,原料供应不及往年同期,全年或大概率减产,加工厂因胶水库存低而惜售,贸易商挺价意愿强,但成交保持谨慎,场内询盘不活跃。
进口增加:EUDR法案推迟,可交易资源增加, 10 月份预计天然橡胶进口55.5 万吨,环比 9 月份增加 3.22 万吨,预计 11 月份天然橡胶进口量还将环比小幅增加。总体库存下降,国内现货市场货源流通紧张仍未缓解:截至10 月27日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 40.82 万吨,环比上期增加0.57万吨;社会库存则还在降库阶段,截至 10 月20 日,中国天然橡胶社会库存 112.2 万吨,环比下降 1.6 万吨。
市场心态以稳为主,下游轮胎企业观望情绪较浓,按需采购,需求有所转弱:随着轮胎企业开启涨价,10月下旬内销市场出货节奏明显放缓,因此真正执行涨价的企业仍在少数;近期海关公布了 9 月份轮胎出口数据,半钢轮胎、全钢轮胎出口均出现下滑;库存全钢胎表现强于半钢胎,轮胎产能利用率小幅波动为主。
【白糖】
郑糖小幅回调,周边市场的偏空气氛抑制了糖价,目前ICE原糖有止跌回升迹象,有助于郑糖再次步入上升通道。不少权威机构预测了全球糖市场供应短缺的前景,2025 年初,全球糖供应量预期可能萎缩至六年来最低水平。
广西大部分制糖企业已经清库,预计11 月5 日将有制糖企业开启新榨季生产。2023/24 年榨季广西累计产糖618.14 万吨,产销率95.61%,二者均有显著提升,显示了下游较好的承接能力,工业库存则有下降。
国内现货市场上糖源较少,也令现货价格坚挺。近期加工糖价格回升至 6500 附近,进口价格再度倒挂,有利国产库存去化,同时不利四季度进口。两个主要糖生产国供应出现的问题利多糖价:巴西压榨量10 月见顶后开始下降,库存降至历史低位,24/25 榨季巴西食糖产量预估持续下修,供应压力趋于减轻;ISO 对 24/25 年度全球糖供应短缺358万吨的预期为糖市提供了利多背景。未来全球糖供需平衡趋于紧张,四季度供应缩减的前景有助于糖价维持强劲。
【豆粕】
USDA 预估 2024/25 年度美豆产量将创历史最高纪录水平,美低廉大豆价格开始吸引国际需求,出口销售中出现需求迹象。巴西中西部季节性降水正在逐渐回归并巩固,预计 11 月降雨模式将进一步增强,拉尼娜天气出现可能性越来越小,即使出现其强度也很弱,持续时间很短,意味着南美出现干旱炎热天气的几率降低,有助于巩固南美大豆丰产预期。
阿根廷大豆种植面积可能大幅提高。国内10-11 月大豆进口到港量预计分别为 700 和 850 万吨,目前大豆供应宽松,油厂压榨扭亏为盈,油厂开工率维持高位,豆粕库存止降回升且为2012 年以来同期最高点,养殖利润回落饲料消费增长乏力,需求端配合相对有限,预计粕类震荡,关注南美大豆产区和美豆出口需求变化以及大豆到港情况。