高价原料受到抵触 PVC震荡偏空运行

研报正文

【策略分析】

电石法PVC小幅亏损，但烧碱利润大幅上涨，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环比减少0.76个百分点至77.24%，仍处于历年同期偏高水平。

上周PVC下游开工小幅回落，仍处于历年同期偏低位，订单欠佳，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，台湾台塑PVC十一月船期预售报价稳定。社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。

1-9月份房地产数据略有改善，只是仍是同比降幅较大，竣工同比数据则是进一步回落，30大中城市商品房周度成交面积仍处于历年同期低位。房地产实际改善有限，社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，高价原料受到抵触，成交没有明显放量，基差处于偏低位，北方降温后将限制PVC下游开工，只是目前仍对政策有利好预期，建议PVC以逢高做空为主。

【期现行情】

期货方面：

PVC2501合约增仓震荡运行，最低价5450元/吨，最高价5504元/吨，最终收盘于5480元/吨，在20日均线下方，涨幅0.13%，持仓量增加4692手至833799手。

基差方面：

10月31日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5365元/吨，V2501合约期货收盘价在5480元/ 吨，目前基差在-115元/吨，走强51元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，新增中泰托克逊、德州实华等检修装置，PVC开工率环比减少0.76个百分点至77.24%，PVC开工率继续小幅减少，但仍处于历年同期偏高水平。新增产能上，2024年二季度新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/ 年，9月份投产剩余30万吨/年。

需求端，房地产数据略有改善，只是仍是同比降幅较大，竣工同比数据则是进一步回落。1-9月份，全国房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%。1-9月份，商品房销售面积70284万平方米，同比下降17.1%;其中住宅销售面积下降19.2%。商品房销售额68880亿元，下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。1-9月份，房屋新开工面积56051万平方米，同比下降22.2%;其中，住宅新开工面积40745万平方米，下降22.4%。1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。1-9月份，房屋竣工面积36816万平方米，同比下降24.4%;其中，住宅竣工面积26871万平方米，同比下降23.9%。整体房地产改善仍需时间。

截至10月27日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落5.01%，仍处于历年同期最低位，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激效果。

库存上，春节假期期间累库较多，春节后社会库存消化缓慢，8月以来去化加速。国庆后小幅去库，截至10月25日当周，社会库存小幅去库，仍处历年同期最高位，截至10月25日当周，PVC社会库存环比减少0.29%至47.82万吨，比去年同期增加9.70%。