沪铝期待政策效果持续显现 沪锌短期内外资金均有博弈

研报正文

【沪铝】

周四沪铝主力震荡重心小幅走低，收 20710 元/吨，跌 0.5%。伦铝涨0.24%，收2626美元/吨。现货 SMM 均价 20780 元/吨，跌 70 元/吨，升水 40 元/吨。南储现货均价20620元/吨，跌 70 元/吨，贴水 115 元/吨。

据 SMM，10 月 31 日铝锭库存59.7 万吨，较上周减少3.3 万吨。铝棒 11.42 万吨，较上周增加 0.44 万吨。宏观面：美国 9 月核心PCE 物价指数同比升 2.7%，预期升 2.6%，前值升 2.7%;环比升 0.3%，预期升 0.3%，前值从升0.1%修正为升 0.2%。美国 10 月芝加哥 PMI 为 41.6，预期 47.0，前值 46.6。欧元区10 月CPI 初值同比升 2.0%，预期升 1.9%。日本央行将利率维持在 0.25%不变，符合市场预期。

产业消息：SMM获悉，印尼力勤二期电解铝项目己于近期通电启槽，该企业二期建成产能25 万吨，计划于今年年底或明年年初达二期满产状态，届时该企业电解铝总运行规模达50 万吨左右。

数据支支持美联储未来降息谨慎，美指上行，施压金属。不过国内10 月制造业PMI 回升，期待政策效果持续显现。基本面铝锭发运并未完全解决，社会库存延续大幅去库至60万吨下方，现货升水继续小幅走高，氧化铝现货坚挺，成本短时难崩，铝价下方支撑仍存，短时看好区间震荡为主。

操作建议：观望

【沪锌】

周四沪锌主力 ZN2412 合约日内盘中直线拉涨，夜间震荡回落，伦锌收跌。现货市场: 上海 0#锌主流成交价集中在 25090~25330 元/吨，换月报价，对 2412 合约升水180 元/吨。月差快速扩大，贸易商接货较少，下游畏高慎采，成交较差。百川:预计11 月精炼锌产量环比增加 2000 吨。SMM:截止至本周四，社会库存为 11.89 万吨，较周一减少0.35 万吨。

整体来看，美国 9 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.7%，环比涨幅创六个月最大，强化11月加息 25bp 预期，关注今晚非农数据。上期所仓单降至 24879 吨，而11 月合约持仓维持在3.6 万手以上，持仓仓单比较高，近月软挤仓下 11-12 月价差拉升至365 元/吨，短期资金作用下月差仍有走扩预期，同时伦锌近月挤仓风险尚未完全解除，短期内外资金均有博弈，建议谨慎参与。

操作建议：观望