豆粕处于消息真空期 价格或维持低位震荡

研报正文

一、行情回顾与操作建议

10 月 USDA 报告仅仅对新季美豆单产有 0.1 蒲式耳的下调，而供应端依旧同比有大幅增长，考虑到下一次大幅调整要到 1 月报告，故美豆丰产的预期基本落地，后续供应端的题材逐步切换到南美。

巴西方面，播种问题在9 月份十分明显，其最大主产区马托格罗索州由于干旱基本没有播种，而国庆期间巴西终于迎来雨季，有效降雨使得播种正大面积展开，根据最新数据显示，巴西目前播种率迎头赶上，虽然还是比往年平均要慢一些，但差距并不明显，种植题材基本熄火。但我们也需要注意的是，往年 9 月份播种的早播大豆今年是几乎没有的，这就导致25 年 1 月巴西大豆发运量很难上来，造成我国四季度更加依赖美豆出口，未来可能存在阶段性供需错配的时刻。

现货基差方面，当下市场有传言称海关检疫流程的变化，可能导致天津港部分企业阶段性缺豆，虽然影响程度或有限，但结合当下处于去库阶段，预计基差稳中或偏强。

期货方面，短期CBOT 大豆处于消息真空期，播种题材及美豆出口均无明显潜在利多，预计仍然低位震荡，未来的变盘点在于 11 月美国大选情况、后续宏观及贸易题材对油粕的影响，及11 月报告的调整及天气问题。国内豆粕当下跟随美豆进口成本定价，低位震荡暂无趋势性交易机会。

二、行业要闻

USDA 出口销售报告：截止 10 月 24 日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增 227.33 万吨，较之前一周增加 6%，较前四周均值增加39%，市场此前预估为净增 160.0 万吨至净增 280.0 万吨，符合预期。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增 0 吨，市场此前预估为净增0吨至净增 15.0 万吨。当周，美国大豆出口装船为244.52 万吨，较之前一周减少 0%，较此前四周均值增加 45%，其中，向中国大陆出口装船152.96万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售241.77 万吨。美国下一市场年度大豆新销售 0 万吨。

USDA 干旱报告：截至 10 月 29 日当周，约73%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 68%，去年同期为38%。

三、数据概览