贵金属持续上涨动能不强 沪铜终端消费具有韧性

研报正文

【贵金属】

周二国际贵金属期货价格维持震荡小幅收涨，COMEX 黄金期货涨 0.26%报 2753.4 美元 /盎司，COMEX 白银期货涨 0.51%报 32.775 美元/盎司。

 美国大选结果落地之前，投资者保持谨慎。美国举行 2024 年总统大选，总统候选人势均力敌。预计结果将于 6 日中午公布，而总统选举的最终结果可能需要几天时间才能确定。

特朗普胜选存疑，对冲基金临阵转向，押注美元下跌。花旗预计，如果哈里斯获胜，美元可能下跌 2%左右。从历史来看，黄金在大选后表现不佳。美国 10 月 ISM 服务业 PMI 扩张速度创两年多最快，就业强劲反弹，价格指数回落。

技术面看，当前金银持续上涨的动能不强，密切关注美国大选结果。若特朗普当选，短期金价可能维持高位震荡;若哈里斯当选，预计金价将进入阶段性调整。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

周二沪铜主力 2412 合约偏强震荡，伦铜短期突破 9700 美元，国内近月 C 结构走扩，周二电解铜现货市场成交转淡，铜价反弹后企业采购谨慎，现货升水跌至 30 元/吨。昨日 LME 库存维持 27.3 万吨。

宏观方面：美国大选进入最后投票日，目前两党在 7 大关键摇摆州的支持率不相上下，而市场预测则倾向于共和党优势胜选，特朗普的关税政策和贸易保护主义将推升美国再通胀风险，促进制造业回流并扩大财政赤字将提振美国经济，中期利多铜价。

国内方面，中央金融工作报告强调坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调节力度，为稳增长和高质量发展营造良好货币环境。产业方面：五矿资源三季度铜产量达 10.2 万吨，同比+24%，主因秘鲁 Las Bambas 铜矿的一新矿坑开始开采以及矿石品位提高，五矿今年目标产量为 36-41 万吨。

美国大选选情焦灼，市场倾向于共和党胜选后可能引发的再通胀风险以及美国经济走强，美联储 11 月小幅降息已基本计价，中国央行将继续坚持支持性立场加大逆周期调节;基本面来看，国内缓慢去库，终端消费具有韧性，技术面上方关注伦铜 9800 以及沪铜 78000 一线的压力强度，预计短期将维持区间震荡走势。

操作建议：观望