南方赶工需求仍在 沥青短期震荡运行

研报正文

【策略分析】

供应端，沥青开工率环比回升0.7个百分点至29.4%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，11月排产预计环比增加1.16%，同比下降15.46%。上周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比持平，低于去年同期水平。北方地区赶工需求减少。

国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，沥青整体出货量环比上涨17.18%至27.89万吨，只是仍属于偏低水平。

由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，不过也需注意近期北方的降温所带来的不利影响，前期的北方赶工需求减少，处于收尾阶段，东北、西北需求走弱，南方赶工需求仍在，在目前沥青低估值、低库存支撑下，预计沥青震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2501合约上涨0.43%至3302元/吨，5日均线上方，最低价在3289元/吨，最高价 3369元/吨，持仓量增加24386至227598手。

基差方面：

山东地区主流市场价上涨至3500元/吨，沥青01合约基差下跌至199元/吨，仍处于偏高水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，中化泉州等装置复产沥青，沥青开工率环比回升0.7个百分点至29.4%，较去年同期低了9.0个百分点，仍处于历年同期最低位。1至9月全国公路建设完成投资同比增长11.6%，累计同比小幅回升。9月环比增长12.40%，但同比增速为-5.63%，较8月同比增速有所回升。

2024年1-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.4%，较2024年1-8月的-2.8% 略有回升。截至11月1日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，仍处于历年同期低位，其中道路沥青开工环比持平，低于去年同期水平。国家发改委副主任在国新办举行的新闻发布会上表示，将督促有关地方到10月底，完成今年剩余的大概2900亿元地方政府专项债额度发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用的进度，推动了形成更多实物工作量，这有利于后期沥青的需求，关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至11月1日当周，沥青库存存货比较10月25日当周环比下降0.8个百分点至15.9%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。