螺纹钢产业矛盾持续累积 铁矿石需求韧性尚可

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡走高，录得 1.03%日涨幅，量仓收缩。现阶段，螺纹钢供应收缩但持续性不强，相反需求延续季节性走弱，产业矛盾持续累积，钢价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内政策端情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.70%日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷产业格局相对良好，供应平稳而需求韧性尚可，库存延续去化，但需求隐忧未退，后续基本面仍难持续好转，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价偏强运行，录得 2.11%日涨幅，量缩仓增。现阶段，矿石需求韧性尚可，继续给予矿价支撑，但需求开始高位回落，且供应稳中有升，矿石基本面存走弱预期，叠加高库存压力，矿价继续承压运行，相对利好还是政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行态势，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)前 10 个月我国货物贸易进出口增长 5.2%

据海关统计，2024 年前 10 个月，我国货物贸易(下同)进出口总值 36.02 万亿元人民币，同比(下同)增长 5.2%。其中，出口 20.8 万亿元，增长 6.7%;进口 15.22 万亿元，增长 3.2%;贸易顺差 5.58 万亿元，扩大 17.6%。按美元计价，前 10 个月，我国进出口总值 5.07 万亿美元，增长 3.7%。其中，出口 2.93 万亿美元，增长 5.1%;进口 2.14 万亿美元，增长 1.7%;贸易顺差 7852.7 亿美元，扩大 15.8%。

(2)潘功胜：稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通

潘功胜指出，中国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。特别是一揽子金融增量政策发布实施以来，国内外给予了积极正面评价，有力提振了社会信心。

中国人民银行将认真落实党中央、国务院决策部署，把握好经济增速和经济增长质量、内部和外部、投资和消费的动态平衡，继续坚持实施支持性的货币政策，加强与市场沟通，不断提升金融服务质效。稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通，促进贸易和投融资便利化，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，促进经济持续回升向好、金融高质量发展。

(3)海关总署：10 月中国出口钢材 1118.2 万吨，环比增 10.1%

海关总署 11 月 7 日数据显示，2024 年 10 月中国出口钢材 1118.2 万吨，较上月增加 102.9 万吨，环比增长 10.1%;1-10 月累计出口钢材 9189.3 万吨，同比增长 23.3%。10 月中国进口钢材 53.6 万吨，较上月减少 1.8 万吨，环比下降 3.2%;1-10 月累计进口钢材 572.1 万吨，同比下降 10.1%。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端有所变化，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降 7.93 万吨，供应迎来收缩但依旧处于年内高位，而目前螺纹钢品种吨钢利润较好，产量下降料难持续，供应压力依然存在。

与此同时，螺纹钢需求持续走弱，周度表需环比降 2.82 万吨，高频每日成交增量有限，两者继续处于近年来同期低位，且显著低于去年同期值，考虑到政策利好传递到实体端存有时滞，同时北方需求将季节性走弱，预计螺纹需求将延续转弱态势。

综上，螺纹钢供应收缩但持续性不强，相反需求延续季节性走弱，产业矛盾持续累积，钢价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注国内外政策端情况。

热轧卷板：供需格局相对良好，库存延续良好去化，板材钢厂生产平稳，热卷周产量环比微降 0.90 万吨，考虑到钢厂盈利状况较好，供应短期维持平稳运行态势，但后续需提防钢厂品种调节所带来压力。

与此同时，热卷需求表现平稳，周度表需环比增 1.31 万吨，维持相对高位，但高频成交有所走弱，且主要下游行业冷轧产量持续下行，叠加出口需求走弱担忧，需求端利好效应有限。

综上，热卷产业格局相对良好，供应平稳而需求韧性尚可，库存延续去化，但需求隐忧未退，后续基本面仍难持续好转，相对利好是政策利好预期，钢市运行逻辑继续在预期现实之间博弈，钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。

铁矿石：供需格局迎来变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗有所回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比开始下降，整体降幅不大，且目前钢材主流品种吨钢利润较好，矿石需求韧性尚存，仍将给予矿价支撑，但利好效应趋弱。

与此同时，国内港口铁矿石到货再度回落，但海外矿商发运则是持续增加，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外矿石供应在恢复，相应的国内矿山生产积极，整体矿石供应将稳中有升。

目前来看，矿石需求韧性尚可，给予矿价支撑，但需求开始高位回落，且供应稳中有升，矿石基本面存走弱预期，叠加高库存压力，矿价仍将承压，相对利好还是政策利好预期，多空因素博弈下预计矿价维持震荡运行态势，重点关注成材表现情况。