豆粕期价再度出现动荡 油脂资金回撤幅度进一步扩大

研报正文

核心观点

11 月 12 日，豆类期价冲高回落。豆一期价跌幅超 1%，期价下探 10 日均线支撑，资金减仓 1.6 万手;豆二期价跌幅超 1%，期价跌破 5 日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价窄幅波动，期价依托 5 日均线保持强势，伴随减仓 6.1 万手;菜粕期价震荡偏弱，期价下探至 5 日均线，伴随增仓 1.1 万手。

油脂期价高位回落，豆油期价跌幅超 2%，伴随减仓 6 万手;棕榈油期价冲高回落，期价依托 5 日均线保持强势，伴随减仓 2.8 万手;菜籽油期价跌幅近 4%，期价下探 30 日均线支撑，伴随减仓 3 万手。

豆类来看，受到市场情绪驱动和预期转向的影响，豆类期价内强外弱，随着部分短线资金离场，期价再度出现动荡。整体来看，豆类期价走势受到市场情绪的推动，同时油粕强弱转换，市场套利资金离场也加剧市场动荡，豆粕期价动荡加剧，期价易涨难跌。

油脂板块，油粕强弱发生明显转换。随着此前领涨的棕榈油子高位出现大幅回落，其他油脂品种均呈现出明显的高位动荡行情。伴随部分资金的离场，盘面回撤幅度进一步扩大。在马来西亚棕榈油局报告利多影响兑现之后，短线资金获利了结意愿增强，目前棕榈油仍是油脂市场的风向标，整体强势格局并未改变，对油脂板块的引领作用仍在。但随着部分资金撤离，期价高位动荡不可避免。

1. 产业动态

1)截至 2024 年 11 月 6 日当周，美国和巴西到中国的谷物海运费用互有涨跌。美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国港口的 6.6 万吨货轮运费为 42.09 美元/ 吨，比一周前上涨 0.38 美元。美西到中国港口的 6.6 万吨货轮运费为 21.37 美元/吨，比一周前下跌 0.17 美元。

巴西桑托斯港口到中国的 5.4 万吨到 5.9 万吨货轮的运费为 35.87 美元/吨，比一周前下跌 0.15 美元。巴西北部沿海到中国的运费为 30.79 美元/ 吨，比上周下跌 0.12 美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的 5.6 万到 6 万吨深水货轮运费为 41.15 美元/吨，比一周前上涨 0.34 美元。

2)罗萨里奥谷物交易所周一表示，周末阿根廷农业中心地带部分地区降雨，这意味着阿根廷农户将得以加快大豆播种速度。交易所称，阿根廷主要种植区最近几天的降雨量在 7 毫米至 15 毫米之间，但北部和东部平原的降雨量高达 40 毫米。

过去一周里，阿根廷农户已经播种近 85 万公顷大豆。由于预计未来几天天气干燥，农民应该能够继续播种大豆作物。该交易所预测 2024/25 年度大豆种植面积为 1770 万公顷。交易所主管克里斯蒂安·鲁索表示，接下来的一周将是高温天气。只要条件合适，播种步伐将保持强劲。另据布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周表示，截至 11 月 6 日，阿根廷大豆播种进度接近 8%。该交易所估计大豆种植面积为 1860 万公顷。罗萨里奥交易所预计阿根廷大豆产量预计达到 5200 万至 5300 万吨之间。美国农业部上周五预测阿根廷大豆产量为 5100 万吨。

3)咨询机构 AgRural 周一称，截至上周四，巴西 2024/25 年度大豆播种进度为 67%，高于一周前的 54%，高于去年同期的 61%。该咨询公司称，上周播种进度主要受到南里奥格兰德州和马托皮巴地区(马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州)推动，因为马托格罗索州和帕拉纳州的播种已经进入最后阶段，戈亚斯州和南马托格罗索州的播种也已取得很大进展。

AgRural 表示，总体而言，全国播种和作物生长都没有遭遇重大挫折，只有一些州的个别地区出现了缺雨或降雨过多的情况。自 10 月中旬以来，随着巴西中部地区引领该降雨，播种工作进展迅速。

4)咨询机构巴西家园农商公司(PAN)的顾问表示，截至周五，2024/25 年度巴西大豆播种进度为 52.9%，一周前为 35.9%。随着上周播种加快，大豆播种进度已经超过了去年同期的 61.28%。过去五年的平均播种进度为 70.05%。巴西中西部以及帕拉纳州、朗多尼亚州和圣保罗州的种植进入最后阶段。目前主要生产州的天气状况良好。

5)咨询机构 Safras & Mercado 周一称，截至上周五(8 日)，巴西 2024/25 年度大豆预售量达到总产量的 28.2%，较一个月前提高了 3.4 个百分点。巴西新豆销售进度高于去年同期的 24.2%，但是低于五年同期均值 33%。

6)咨询机构 Safras & Mercado 周一称，截至上周五(11 月 8 日)，巴西 2024/25 年度大豆播种进度为 69.1%。与去年同期(57.1%)和过去五年均值(59.6%)相比，今年大豆播种进度提前。

2. 相关图表