出口消息利多逐渐弱化 尿素价格延续弱势运行

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：尿素主力合约价格震荡运行。UR2501 合约收盘价1785 元/吨，跌幅0.89%，成交量 147903 手，持仓量 187797 手，净增8210 手。

现货报价：尿素出厂价弱势运行。开封晋开出厂价1770 元/吨(-20)，河南心连心出厂价 1840 元/吨;山东瑞星出厂价 1810 元/吨;山西丰喜出厂价1820元/吨;安徽昊源出厂价 1820 元/吨(-20);内蒙联合出厂价1680 元/吨。

后市展望：基本面，11 月第 1 周产量仍保持在 18.81 万吨的高位，季节性检修在新增产能投产带动下的利好程度有所减弱，4 季度后期预计仍将保持高位运行。

需求端，国内暂无集中采购，复合肥开工率仍在季节性底部，“印标”结束后出口消息的利多逐渐弱化，国际价格也有所走弱，但出口仍是当前价格反弹最主要的潜在利好。供需弱势继续反映在库存端，11 月第一周企业库存116.51万吨，较上周增加，较去年同期的 37.15 万吨增加 79.37 万吨。基本面和现价持续下调的带动下盘面价格延续弱势运行，短期下探前低附近也将有所震荡博弈。

风险提示：出口超预期增加(多) 装置超预期停产(多)煤炭价格大幅下跌(空)

二、行情要闻

商务部发布 2025 年化肥进口关税配额总量、分配原则及相关程序。2025年化肥进口关税配额总量为 1365 万吨。其中，尿素330 万吨;磷酸氢二铵690万吨;复合肥 345 万吨。2025 年化肥国营贸易关税配额数量分别为：尿素297万吨，磷酸氢二铵 352 万吨，复合肥 176 万吨。国营贸易企业中国中化集团公司、中国农业生产资料集团公司在国营贸易总量内申请关税配额。2025年化肥非国营贸易配额数量分别为：尿素 33 万吨，磷酸氢二铵338 万吨，复合肥 169 万吨。非国营贸易企业在非国营贸易总量内申请关税配额。

中国心连心化肥(01866.HK)发布 2024 年前三季度业绩报告。报告显示，心连心集团 2024 年前三季度未经审核综合收入为174.2 亿元(人民币，下同)，基本持平;未经审核综合纯利 15.34 亿元，同比增加80.7%。心连心集团坚持聚焦洁净煤化工升级发展方向，确保化肥主业的优势和行业领先地位同时适度发展新能源、新材料化工品，总体形成“以肥为基，循环经济”的产业发展格局。

2024 年 1-8 月，全国氮肥、尿素累计产量分别为3181.6 万吨纯氮、4439万吨实物，同比增长 6.7%、6.6%，表观消费量则同比分别增长9.1%、10.4%;降低主要指氮肥进出口、氮肥产品价格、原料煤价格同比下降，1-8月尿素累计出口同比降低 85.1%，表现最为突出。整体而言，下半年随着用肥旺季结束，氮肥供大于求明显，价格不断下滑。

三、数据概览