焦煤淡季压力仍存 纯碱消化前期库存为主

研报正文

【焦煤】

Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.15%减0.34%;焦炭日均产量66.14减0.31，焦炭库存77.25减6.41，炼焦煤总库存904.34增0.56，焦煤可用天数10.3天增0.05天。

评：国内焦煤供应维持高位，但煤矿事故扰动仍存，甘其毛都通关维持高位，海外澳煤价格承压。铁水产量高位震荡，焦炭产量环比微降，刚需支撑仍存。总体来看，下游采购谨慎，上游煤矿继续累库，焦煤淡季压力仍存，短期盘面弱势调整，警惕宏观情绪切换带来的波动，后续重点关注钢厂生产、煤矿生产节奏以及宏观情绪。操作建议:逢高做空与区间操作相结合。

【纯碱】

全国重质纯碱主流价1581元/吨，近期价格较稳;纯碱开工82.77%，开工较稳;阿拉善塔木素天然碱开发利用项目第三、第四条生产线恢复运行;纯碱厂家总库存164.81万吨，周下降1.61%;全国浮法玻璃均价1403元/吨，环比上日+2元/吨;浮法玻璃开工率77.63%，周度+0.27%;全国浮法玻璃样本企业总库存4733.9万重箱，周度-3.24%。

评：浮法玻璃利润持续回升，开工较稳，整体企业库存延续下降，沙河市场成交一般，市场成交重心下移，浙江个别企业价格走高，加工厂多以消化前期库存为主，光伏玻璃产量仍有减量预期。国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，装置开工相对稳定，下游需求一般，按需为主，低价补库。预计纯碱01合约短期震荡运行，上方压力1490一线，建议反弹短线做空。

【螺纹钢】

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.08%，环比上周减少0.21个百分点;高炉炼铁产能利用率88.58%，环比上周增加0.71个百分点;钢厂盈利率57.58%，环比上周减少2.16个百分点;日均铁水产量235.94万吨，环比上周增加1.88万吨。

评：当前黑色行情由资金主导，基本面变化不大。从供需数据看，螺纹需求小幅回升，结合10月宏观数据企稳，前期一揽子政策初见成效。产量同样小幅回升，库存主要累在社库端。从螺纹自身看，淡季供需双弱，自身驱动不强。展望后市，在政策真空期阶段盘面价格压力依然较大，不过因现货整体库存矛盾有限，向下空间不大，预计延续低位偏弱震荡走势。

【黄金】

美国10月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.8%。核心零售销售环比升0.1%，预期升0.3%，前值从升0.5%修正为升1.0%。

评：美国零售销售数据略不及预期，工业产出基本符合预期，美国经济韧性依然存在。中国取消铜和铝的出口补贴，铜价大幅提升，工业品价格提升，利多白银，但幅度有限。贵金属震荡蓄势，中期反弹，贵金属震荡偏多。