玉米供给端售粮积极性尚可 价格或以趋稳反弹为主

研报正文

一、行情回顾与操作建议

玉米行情：

期货方面，20 日，玉米主力 2501 合约小幅高开后震荡走低，尾盘收阴，最高 2212 吨，最低 2191 吨，收盘报 2195 吨，较上一个交易日跌0.50%，持仓量增加 4311 手至 902775 手。现货方面，19 日，锦州港二等玉米平舱价2170元/吨，与前日相比，持平。

玉米点评：现货方面，供给端，产区新粮上量增加，基层售粮积极性较高，潮粮上量集中，短期供应压力仍存。替代品方面，小麦已无饲用替代优势，进口玉米及大麦在饲料生产中的使用替代部分饲用玉米用量。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但饲料养殖企业维持按需采购、滚动补库为主。

深加工企业加工利润尚可，需求维持小幅增长，且下游节前备货临近，开工料提升，部分东北深加工企业或少量建潮粮库存，收购积极性或略有提升。库存方面，整体以低库存、滚动补库运作为主，市场预期改变后，补库潜力较大，目前库存不断增加。

综上，需求有稳中向好倾向，供给端售粮积极性尚可，基层农户对继续降价存惜售心态，或以趋稳反弹为主。期货方面，2501 合约小幅升水现货，下方空间有限，或跟随现货趋稳反弹为主。注意东北降雪天气对玉米市场购销造成的影响，或短时利多玉米价格。

二、行业要闻

11 月 19 日，美国玉米现货市场下跌。大豆价格下跌抵消了小表麦士涨带来的支持。贸易商表示，阿尔及利亚国家机构 ONAB 发布了新的国际招标，仅从阿根廷或巴西采购多达 240,000 吨的饲料玉米。乌克兰农业官员吉表示，乌克兰农民可能会在 2025 年扩大玉米播种面积。周三，美湾11 月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲 5.1225 美元，比上一交易日下跌3.25 美分。

路易斯安那湾的基差是比 CBOT 的 12 月玉米期价高出81 到89 美分。在伊利诺伊州的中部地区，玉米加工厂收购二号黄玉米的报价平均为每蒲4.2575美元，比上一交易日下跌 2 美分。基差报价是比 CBOT 的12 月玉米低了12到高出10 美分不等。周二，芝加哥期货交易所玉米期货下跌，2024 年12 月玉米期约收低 2 美分，报收 427.25 美分蒲;3 月玉米下跌2 美分，报437.75美分/ 蒲。

11 月 19 日，南北港口玉米价格小幅上涨，锦州港地区水分15%容重720的玉米报价 2100-2110 元/吨，水分 15%玉米平舱价2170-2180 元/吨，较昨日上涨 10 元/吨。鲅鱼圈港地区水分 15%容重 720 的玉米报价2100-2110元/吨，水分 15%玉米平舱价 2170-2180 元/吨，较昨日上涨10 元/吨。广东蛇口港地区水分 15%玉米散粮成交价 2290-2310 元/吨，上涨20 元/吨，一级玉米报价2340-2360 元/吨，与昨日持平。

北方港口前期集港量增多，库存明显增加，而南北港口即期利润收窄，下游需求相对平稳，贸易商发运速度难提升。南方港口内贸玉米到货船期继续处于高位，内贸玉米库存回升，库存积累速度尚可，但进口谷物替代优势降低，饲企滚动性补库，陆续提货。

11 月 19 日，巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至11 月17 日，2024/25年度首季玉米播种完成 52.4%，一周前 48.7%，去年同期49.0%。11月14日巴西国家商品供应公司预计 2024/25 年度巴西玉米总产量达到1.19814亿吨，较上月预期调高 7 万吨，同比增长 3.6%。

其中首季玉米产量预计为2280万吨，较上月调高 8 万吨，同比减少 0.7%;二季玉米产量预计为9463万吨，和上月预测持平，同比增长 4.3%。CONAB 预计2024/25 年度巴西玉米出口量估计为 3400 万吨，和上月预测持平，低于上年的3600 万吨，将是2020/21年度以来的最低出口量。国内消费量估计为 8703 万吨，和上月预测持平，高于上年的 8424 万吨，也是创纪录高点。