沥青基本面改善 价格短期震荡运行

研报正文

【策略分析】

供应端，沥青开工率环比回升4.8个百分点至31.0%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。

据隆众数据，11月排产预计环比增加1.16%，同比下降15.46%。上周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比稳定，处于近年同期最低位。北方地区需求减少。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。

沥青炼厂库存存货比上周继续小幅下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，华东和华南供应增加较多，沥青整体出货量环比回升22.41%至29.5万吨，仍属于较低水平。

由于沥青基本面改善，基差处于偏高水平，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，不过也需注意近期北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，南方降雨造成阻碍，赶工需求仍在，部分地区供需错配，不过部分高价货源出货有所放缓，在目前沥青低估值、低库存下，预计沥青震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2501合约上涨0.69%至3367元/吨，5日均线上方，最低价在3350元/吨，最高价 3399元/吨，持仓量增加2402至248958手。

基差方面：

山东地区主流市场价维持在3455元/吨，沥青01合约基差下跌至88元/吨，处于略偏高水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，日照岚桥、宁波科元等装置复产沥青，沥青开工率环比回升4.8个百分点至 31.0%，较去年同期低了4.5个百分点，处于历年同期最低位。1至9月全国公路建设完成投资同比增长-11.6%，累计同比小幅回升。

9月环比增长12.40%，但同比增速为-5.63%，较8月同比增速有所回升。2024年1-10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.1%，较2024年1-9月的2.4%略有回升。截至11月15日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，仍处于历年同期低位，其中道路沥青开工环比稳定，处于近年同期最低位。

全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量，这有利于后期沥青的需求，目前财政部已将6万亿元债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至11月15日当周，沥青库存存货比较11月8日当周环比下降0.9个百分点至14.4%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。